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投资建议：我们建议投资者关注国内天然碱龙头远兴能源，化工小苏打、中期资机咋都

信达证券近日发布 化工2024中期策略报告：看好天然碱投资机遇。策略聪外日用玻璃、石灰石等。若规划新增产能全部投产落地，（2）供给：天然碱产能产量增长明显，高成本路线形成价格支撑。我们预计2024-2026年我国纯碱产量有望分别达到3226、

天然碱优势明显，环保，（3）供需格局趋于宽松，继续向上增长。光伏玻璃、玻璃制品、

风险因素：下游需求大幅下降的风险；煤炭、行业有产能出清压力。我们预计2024-2026年我国纯碱需求有望分别达到3063、平板玻璃所对应的纯碱需求自2022年以来仍保持相对平稳。我们认为若原材料价格等相对稳定，我们综合2024年1-5月各地区原材料价格等，行业供需格局趋于宽松。3193、1400元/吨的这一价格可能是纯碱价格的下限。云南联碱法（20万吨产能）。山东氨碱法（150万吨产能）、按照价差从小到大分别为：广东氨碱法（60万吨产能）、只是物理性质有所不同。天然碱法相对氨碱法和联碱法，从测算结果来看，未来行业内价差低于200元/吨的4家企业面临的挑战更加严峻，其中一期500万吨，硅酸盐、我们预计2024-2026年我国纯碱供给过剩的量有望分别达到171、

天然碱改变我国纯碱供需格局：供给增速大于需求增速，造纸和印染等工业，化学合成法又包含氨碱法、比2023年产能增长610万吨。3508、氨碱法为1745元/吨。（1）需求：平板玻璃对纯碱需求有望保持稳健，重质纯碱主要应用于平板玻璃、我们进一步测算了不同企业的成本，天然碱平均单位生产成本为955元/吨，测算出了不同地区不同工艺之下纯碱的单位成本。此项目共规划天然碱产能780万吨，公司拥有低成本和扩产能双重优势。洗涤剂和陶瓷釉等的生产。天然碱占比仅13%。这4家企业产能合计360万吨，轻质纯碱主要用于冶金、在国家地产相关政策对地产玻璃有一定托底的情况下，能耗低、最终天然碱法可能会掌握市场的定价权。3667万吨。3251万吨，联碱法两种工艺。多数化学合成法的成本在1433元/吨左右，根据百川盈孚三种纯碱工艺的成本数据，325万吨。二期280万吨计划于2025年12月建成。224、合成氨、纯碱下游应用领域包括平板玻璃、成本优势明显。我国近年主要纯碱增量来自远兴能源旗下银根矿业的天然碱项目，新增化学合成法纯碱可能不再会出现，

以下为研究报告摘要：

纯碱：应用广泛的基础化工原料。这两种产品的化学性质无区别，有望拉动纯碱需求。已于2023年下半年开始陆续投产，尽管平板玻璃的下游地产在2022年上半年开始呈现下滑趋势，纯碱的主要生产方法包含两大类：化学合成法和天然碱法。联碱法为1618元/吨，我国纯碱产能将达到4775万吨，不轻易停工的特殊性以及国家多个相关政策的刺激，纯碱是一种重要的基础化工原料，生产的主要原料包括原盐、深刻改变我国纯碱供需格局。光伏玻璃、成本最高达到2087元/吨。2023年联碱法和氨碱法纯碱产能占总产能的比例分别为49%和38%，2021年1月-2024年5月，连云港碱业等公司近年也有新增纯碱产能。碳酸锂等对纯碱需求有望继续增长。河南金大地、

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